Retorno sobre el capital (ROE, ROIC y variantes)
Estas métricas miden cuánta ganancia produce una empresa por cada peso de capital que usa. Responden la pregunta más importante de todas: ¿qué tan buen negocio es?
Imaginá que ponés US$100 en un negocio y al final del año te devuelve US$15 de ganancia. Tu retorno fue del 15%. Cuanto más alto ese número, mejor usa la plata la empresa. Eso es, en esencia, lo que miden estas siglas. Las dos principales:
- •ROE (retorno sobre el patrimonio) =
ganancia / plata que pusieron los dueños. Cuánto rinde específicamente el capital de los accionistas. Ojo con una trampa: el ROE se puede inflar con deuda. Una empresa mediocre puede mostrar un ROE alto solo porque se endeudó mucho. - •ROIC (retorno sobre el capital invertido) =
ganancia operativa / TODO el capital(el de los dueños + el de la deuda). Es el más honesto, porque mide qué tan bueno es el negocio sin importar cómo lo financió.
Para no dejarte engañar, dos métricas de control (primas del ROE):
- •ROA =
ganancia / activos totales. Si el ROE es alto pero el ROA es bajo, ojo: ese retorno viene de la deuda, no de la calidad. - •ROCE =
ganancia operativa / capital empleado. Otra forma de mirar el retorno del negocio completo.
La regla práctica: ROE alto + ROA sólido + poca deuda = calidad real. ROE alto pero ROA bajo = puro endeudamiento disfrazado de buen negocio. Un último apunte que vas a profundizar en "Cuánto vale": una empresa crea valor solo si su ROIC supera lo que le cuesta conseguir el capital (eso se llama WACC). Si le saca al capital menos de lo que le cuesta, crecer la hace perder plata.
Dos empresas muestran el mismo ROE del 20%: a simple vista, iguales.
- •La primera tiene también un ROA alto y poca deuda: su 20% viene de un negocio genuinamente bueno.
- •La segunda tiene un ROA de apenas 4% y muchísima deuda: su ROE del 20% es puro apalancamiento. Si suben las tasas o caen las ventas, se derrumba.
Mismo ROE, calidad opuesta. Por eso nunca se mira el ROE solo.