Recompras de acciones (Buybacks)
Una recompra es cuando la empresa usa su plata para comprar sus propias acciones. Es lo mejor que hay si las compra baratas, y destructiva si las compra caras.
¿Te acordás que en EPS vimos que el EPS puede subir porque la empresa recompra acciones, y te prometí que verías cuándo eso es bueno? Llegó el momento. Una recompra es simple: en vez de repartir dividendos o reinvertir, la empresa usa su caja para comprar sus propias acciones en el mercado y cancelarlas. ¿Qué logra con eso? Imaginá que sos uno de 10 socios de un kiosco. El kiosco junta plata y le compra la parte a 2 socios, rasgando esos contratos. Ahora quedan 8 socios repartiéndose el mismo kiosco: tu tajada pasó de 1/10 a 1/8 sin que hicieras nada. Eso es una recompra: menos dueños, cada uno con una porción más grande del mismo negocio. Por eso una recompra puede ser lo MEJOR que le pasa al accionista que se queda... pero (y acá está todo) depende del precio al que la empresa recompra:
- •Compra barata (la acción vale más de lo que paga) → regalo para los que quedan: agrandaron su parte con descuento.
- •Compra cara (paga de más) → los que quedan pierden: la empresa malgastó plata de todos para comprarles caro a los que se van. Eso es destrucción de valor.
Es la misma lógica de comprar cualquier cosa: barato suma, caro resta. La regla de Buffett: recomprar solo cuando la acción cotiza por debajo de su valor y sobra caja sin mejor uso. La crítica de Munger (y acá se cierra lo de EPS): muchísimos CEOs recompran en piloto automático, sin mirar el precio. ¿Por qué? Porque recomprar sube el EPS (menos acciones, misma ganancia) y su bono suele depender del EPS. Suben su número (y su premio) aunque destruyan valor comprando caro. Por eso un EPS que crece por recompras hay que mirarlo con lupa: puede ser creación de valor real o puro maquillaje para la foto.
Una empresa vale de verdad US$100 por acción.
- •Si cotiza a US$60 y recompra, paga US$60 por algo que vale US$100: cada acción que cancela es un negocio bárbaro para los que quedan.
- •Si cotiza a US$150 y recompra igual, tira US$150 por algo que vale US$100: quema US$50 de todos los accionistas en cada acción. El EPS sube lo mismo (hay menos acciones), pero el valor se destruyó.
Misma acción (recomprar), resultado opuesto. Todo depende del precio.