Historial de earnings (10+ años)
Los earnings son las ganancias (el beneficio) que genera una empresa. Buffett exige un historial de earnings consistente y largo, de más de 10 años: un historial dice más que cualquier proyección, porque los buenos negocios son predecibles.
"Earnings" es simplemente el término en inglés para las ganancias o el beneficio de la empresa: lo que le queda después de sus costos. Un historial largo de earnings muestra si el negocio gana dinero de forma constante o a los tumbos. Buffett raramente compra turnarounds (las empresas recuperables que vimos con Lynch: en problemas, tratando de dar vuelta la situación), startups, ni empresas con earnings muy volátiles. Prefiere negocios cuyos próximos 10 años puede proyectar con razonable confianza mirando los últimos 10.
- •Qué busca: earnings crecientes o estables, márgenes operativos estables o en mejora, retorno sobre el capital consistente, deuda manejable, sin reestructuraciones frecuentes.
- •Señales de alerta: earnings que cambian mucho de un año a otro, márgenes que caen de forma sostenida, necesidad frecuente de emitir acciones nuevas (dilución), cambios continuos de estrategia.
- •En las empresas cíclicas (como acero o petróleo: las cíclicas que vimos con Lynch, atadas al ciclo económico), las ganancias suben y bajan con el ciclo. Por eso no alcanza con mirar la ganancia de un solo año (y menos si es un año pico): hay que estimar cuánto gana el negocio en promedio a lo largo de un ciclo completo, contando años buenos y malos. Un año de ganancias récord puede ser justamente la señal de que estás cerca del techo del ciclo.
- •Predecibilidad > Crecimiento: prefiere un negocio que gana US$100M por año con certeza antes que uno que puede ganar US$0 o US$500M según cómo salga la apuesta.