Evaluación del management
El management es el equipo que dirige la empresa: el CEO (el jefe máximo) y sus gerentes. Cuando invertís, les estás confiando tu plata. Buffett busca gente honesta, capaz, y que maneje la empresa como si fuera propia.
Cuando comprás una acción te volvés socio... pero no sos vos el que abre el negocio todos los días. De eso se encarga el management: el CEO y su equipo. Les estás confiando tu plata, así que conviene saber qué clase de gente son. Ojo con no mezclar los roles: los accionistas son los dueños; el management son los que dirigen (empleados de alto rango); y el directorio, elegido por los dueños, los controla. Cuando evaluás "el management", mirás a los que toman las decisiones del día a día. El test de Buffett es una sola pregunta: "¿Esta persona maneja la empresa como si fuera el 100% de la plata de su familia?" Si la respuesta es sí, sus intereses están alineados con los tuyos. Qué mirar:
- •Buenas señales: el jefe tiene buena parte de su propia plata invertida en la empresa; reconoce los errores (no solo se cuelga las medallas); usa la plata de la empresa con cuidado.
- •Malas señales: emite acciones nuevas todo el tiempo (te achica tu porción: se llama dilución); compra otras empresas a lo loco solo para agrandar su imperio; cambia de discurso cada año; maquilla los números para tapar problemas.
Y la frase de Munger que lo resume: "Mostrame el incentivo y te mostraré el resultado." Si al CEO le pagan un bonus enorme por comprar empresas, va a comprar empresas (buenas o malas). Más que fijarte si parece buena persona, fijate cómo le pagan: eso predice lo que va a hacer.
Dos empresas.
- •En la primera, el CEO tiene casi toda su fortuna personal en acciones de la propia empresa, y en sus cartas anuales admite los errores del año. Si al negocio le va mal, él pierde con vos: están en el mismo barco.
- •En la segunda, el CEO casi no tiene acciones, cobra un bonus gigante por cada empresa que compra (aunque las pague carísimas) y cada año cuenta una historia distinta. Sus incentivos NO están alineados con los tuyos: va a hacer lo que le conviene a él.
Mismo puesto, dos mundos. La estructura de incentivos te lo anticipa.