EV/EBITDA y otros múltiplos
El EV/EBITDA mide lo mismo que el PER (si una empresa está cara o barata) pero contando también su deuda. Es el múltiplo que usan los que compran empresas enteras.
El PER tiene un punto ciego: mira solo el precio de las acciones e ignora la deuda. Dos empresas que parecen iguales por PER pueden ser MUY distintas si una está llena de deuda y la otra no. Pensalo con una casa. Cuando la comprás, el precio real no es solo lo que le pagás al dueño. Si la casa tiene una hipoteca, te la comés vos: pasa a ser tu deuda. Y si adentro hay una caja fuerte con plata, eso te lo descontás. El precio de verdad = lo que pagás al dueño + la hipoteca que asumís − la plata que había adentro. Con una empresa es igual. Ese precio real se llama Enterprise Value (EV, el valor de la empresa entera):
- •Valor en bolsa = lo que valen las acciones (lo que les pagás a los dueños).
- •+ deuda → porque si comprás la empresa, te hacés cargo de lo que debe.
- •− caja → porque la plata que tiene en el banco es tuya apenas la comprás.
Y ese EV se compara con el EBITDA (la ganancia operativa "en crudo" que ya viste): el famoso EV/EBITDA. Es como el PER, pero para la empresa entera, con la deuda adentro. ¿Para qué tanto lío? Para comparar manzanas con manzanas. Una empresa endeudada puede tener un PER bajo y parecer barata; al sumar la deuda, el EV/EBITDA muestra que no lo es tanto. Por eso lo miran los que compran compañías enteras (y Buffett). Otros múltiplos, misma idea. No siempre se usa la ganancia. Cuando una empresa todavía no gana plata (joven, en pleno crecimiento), se la compara con lo que factura (P/Ventas) o con su caja (P/FCF). Son variantes de la misma pregunta: ¿cuánto pago por cada dólar de ventas, de caja o de ganancia que genera?
Dos empresas valen lo mismo en bolsa: US$100 millones. Las dos ganan un EBITDA de US$20 millones → a primera vista, idénticas.
- •Empresa A: sin deuda y con US$10M en caja → EV = 100 + 0 − 10 = US$90M → EV/EBITDA = 4,5.
- •Empresa B: debe US$50M y no tiene caja → EV = 100 + 50 − 0 = US$150M → EV/EBITDA = 7,5.
Mismo precio en bolsa, misma ganancia... pero comprar B "de verdad" sale mucho más caro, porque venís con la mochila de la deuda. El PER no te mostraba eso; el EV/EBITDA sí.