Costo de capital y WACC
El costo de capital es el "precio" que paga una empresa por la plata que usa. El WACC es ese precio promedio, juntando la deuda y la plata de los dueños.
Toda la plata que usa una empresa tiene un costo: incluso la de los propios dueños. Eso último es lo que casi nadie ve. La plata sale de dos bolsillos:
- •El banco (deuda): te cobra un interés. Ese costo es fácil de ver: viene en la factura.
- •Los dueños/accionistas (capital propio): no mandan factura... pero igual esperan un retorno. Si la empresa no les rinde, se llevan la plata a otro lado. Ese retorno esperado es el costo del capital propio. No es gratis, aunque no se vea.
El WACC (costo promedio ponderado de capital) junta los dos: es el promedio de lo que cuesta la deuda y lo que esperan los dueños, pesado por cuánto viene de cada bolsillo. ¿Para qué sirve? Es la vara que todo tiene que superar: tu tasa mínima, llevada a la empresa. Si conseguís plata que te cuesta 8% en promedio, cualquier cosa que hagas con ella tiene que rendir más de 8%, o estás perdiendo. (Es exactamente el "costo de capital" de la trampa del crecimiento: crecer solo suma si el ROIC supera al WACC.) Y es, además, la tasa con la que se "traen a hoy" los flujos futuros en el DCF. Por eso importa tanto: si el costo de capital sube (suben las tasas, sube el riesgo país, empeora el negocio), el valor de la empresa baja. Cambios chicos en el WACC mueven muchísimo la valuación.
Una empresa va a generar US$10 millones al año.
- •Si su costo de capital es 8%, esos flujos traídos a hoy valen bastante.
- •Si el riesgo país salta y su costo de capital sube a 14%, los mismos US$10 millones valen mucho menos hoy.
No cambió lo que la empresa produce; cambió el precio de su plata. Por eso dos empresas idénticas pueden valer distinto según el país y el riesgo en el que operan.